报告摘要
年上半年全球经历了百年一遇的疫情，经济出现明显衰退。中国最先走出疫情阴影，各类经济指标出现边际改善。虽然我国仍将面临较大的经济下行压力，但一个以国内市场供需循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成，经济持续修复。
4月以来随着疫情逐步得到控制，各行各业开始复工，我国工业产能逐步恢复，整体经济向上。1）规模以上工业增加值同比连续两个月实现正增长，5月实际增长4.4%；2）5月累计全国固定资产投资（不含农户）降幅较1-4月份收窄4.0个百分点；3）5月社会消费品零售总额同比下降2.8%，降幅收窄4.7个百分点。
A股上半年走势可以根据疫情情况划分为四个阶段。1）疫情尚未爆发时，A股持续上涨；2）国内疫情爆发期，股价快速下跌后迅速反弹，深强沪弱格局显现；3）美国疫情开始爆发叠加石油价格战，美股大跌导致A股跟跌；4）国内疫情稳定，境外疫情波动，资本市场强势反弹。
在全球流动性空前宽松的市场环境下，A股得到国内外机构投资者的青睐，同时国内资本市场改革的步伐也在不断加快，完善了多层次的资本市场建设，A股国际战略性配置地位日益明显。对于美国在关键技术上卡脖子的做法，将更加刺激国内战略性资产地位的提升。目前市场情绪也在基本面、技术面和政策面三重利好的引导下，转向积极与乐观，本轮牛市孕育正当时。
从市场充沛的流动性以及A股在国际资本市场战略性地位来看，我们预计本轮牛市将从“结构牛”转变为“战略牛”，战略性资产的地位将在后市日益凸显。我们认为下半年的投资策略要以内需内供为主，紧抓确定性强的行业，