核心逻辑：
以四磨汤口服液为代表的中成药具有悠久历史，二线产品齐发力，产品毛利率极高，品牌集群效应显现；
以品牌药为基础，向产业上下游延伸，打通大健康全产业链，医院，享受二胎开放红利；
湖南唯一的血制品药企南岳制药有望注入公司，潜在的血制品黑马；
公司市值50亿，股价底部，成长空间大。
一、公司产品经营分析
主营产品——四磨汤口服液
公司主营产品四磨汤口服液源于明代古方”四磨饮”研制而成，已经有上百年历史。为公司独家中药品种，已纳入国家“”重大基础研究项目，全国独家专利产品，疗效突出，附加值较高。
该品种在治疗肠胃动力不足所致的便秘、腹胀腹痛、消化不良等方面疗效显著，是增强婴幼儿肠胃功能以及促进产后肠功能恢复的首选药物，也是一种目前市场上唯一的复合型肠胃动力药，唯一的肠胃动力药中药品种。适用人群广泛，从新生儿到中老年人
二线产品
银杏叶胶囊
银杏叶胶囊在心脑血管病治疗方面效果独特，临床应用广泛。公司生产的银杏叶胶囊是国家医药乙类品种，被国家发改委评为优质优价产品，全国9个生产批文中仅仅只有3家公司的产品别评为国家优质优价产品。这主要是因为公司的银杏叶胶囊中银杏总黄酮醇苷含量高达40mg，其余厂家的含量都为9.6mg左右，这也是公司银杏叶胶囊的最大优势之一。
天麻醒脑胶囊
天麻醒脑胶囊是公司年收购云南永孜堂后的又一个快速增长的全国独家品种，主要是治疗头痛、头晕和记忆力减退。
全国独家品种，20年双专利保护，祖方中的天麻为原产地保护的昭通天麻，在所有天麻产品中，功能主治中有记忆力减退和反应迟钝的只有天麻醒脑胶囊独家所有，具有唯一性。
二、投资要点
1）四磨汤口服液有所下降，二线产品保持较快增长，产品梯队逐渐形成
从产品来看，年四磨汤口服液收入3.98亿元，同比下降1.21%，四磨汤销售销售结构有所变化，医院渠道仍有较大的增长，但高利润率的OTC渠道（包括基层市场）受医改、招标政策的影响而出现较大幅度的下降；银杏叶胶囊收入1.08亿元，同比增长12.35%，突破亿元大关；天麻醒脑胶囊万元，同比增长67.16%；缩泉胶囊万元，同比下降2.83%。整体来看，公司主导产品四磨汤占公司收入占比50%左右，银杏叶胶囊、天麻醒脑胶囊保持较快增长，收入比重逐步提升，产品梯队逐渐形成。另外，子公司云南永孜堂经历营销改革后，业绩增长较为明显，实现收入1.47亿元，同比增长34.41%；实现净利润.69亿元，同比增长6.13%，逐步迈入正轨。
从产品经营来看，这三大主打产品都拥有极高的毛利率，附加值高。年公司一线核心产品四磨汤口服液增速放缓的情况下，二线产品银杏叶胶囊和同比增长12%，天麻醒脑胶囊同比增长67%，尤其是天麻醒脑胶囊在白领和用脑过度的学生这些人群中的市场比较大，对老年痴呆也有比较好的治疗作用，公司很看好这个品种，这个品种公司希望在3-5年做到四磨汤这个规模，从去年到今年看，这个品种的增长是超预期的。产品结构的调整表明公司正在积极践行“大营销、大整合、专业化”。以四磨汤、缩泉、银杏叶、天麻醒脑为重点组成品牌集合体，形成品牌效应，以品牌产品带动品牌企业，走品牌滚动发展之路。
2）以药品为基础，向产业链上下游延伸，妇儿产业链初步形成
经过多年发展，四磨汤口服液作为公司主要的利润来源，在妇科和儿科市场品牌知名度及市场占有率较高。年公司确立了由单轮驱动向双轮驱动的发展战略，在保持内生稳定增长的同时，开始外延性发展，上游已经布局地道中药材GAP基地，下游通医院合作，进入妇儿医疗服务领域。目前，公司通过共建等模式实现在宁乡和医院的布局，药品+服务的大健康产业链初步形成。
医院主要依托宁乡妇幼保健院，后者建于年，是国家二级保健院，也是宁乡唯一医院。医院建设项目包括门诊急诊综合楼、住院楼、生活和保障用房、道路硬化和绿化等，总投资额3亿元，建设周期为2年，预计17年完成，建成后床位将达到张，公司全资子公司汉森健康产业持股83%
益阳市妇幼保健医院的依托单位，有50多年历史。医院项目是益阳市政府整体搬迁的PPP项目，运作模式是混合所有制PPP合作，公司全资子公司汉森健康产业唯一中标，合作细节仍在商讨中。项目总投资5.31亿，建设周期2年，建成后床位将达到张，医院。
现实生活中的体验，医院是门好生意，作为医院看病的经历。每逢医院最人满为患的科室，连走廊里面都是抱小孩看病的，拥挤程度堪比集市。未来随着二胎政策的落地，医院注定是未来几年最赚钱的行业之一。
3）大股东旗下南岳制药有注入预期，潜在的血液制品黑马
南岳制药公司是汉森制药大股东旗下优质的血液制品公司，南岳制药具有三十年血液制品安全生产历史，是国家首批血液制品生产企业之一，也是湖南省唯一的血液制品生产厂家，是湖南省实施中部崛起、打造中部地区生物产业基地的重点扶持企业，也是中南地区唯一参加国民经济紧急动员中心的血液制品企业。公司先后获得了“湖南省生物制药龙头企业”、“国家级高新技术企业”等荣誉称号，同时建有“省级企业技术中心”和“省级血液制品工程技术研究中心”。
公司现主要产品有：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白。目前正致力于人凝血因子Ⅷ，人凝血酶原复合物，人纤维蛋白原等新型生物制品研发。
按照年10月25日衡阳市政府与汉森投资签订的《战略合作协议》,公司在衡阳市白沙洲工业园征地亩，投资8.8亿元，建设年投浆量吨、年产量万瓶血液制品，集新产品研发、疫苗生产、各类配套产品生产于一体的现代化生物制药产业园。计划三至五年内新建5个以上原料基地，研发9个以上血液制品品种，建设符合国际生产质量管理规范要求的生产设施，实现生产体系与国际接轨，形成国际竞争力，着力发展成为国内一流的大型生物制药企业。
该项目从年12月20日开工至今已完成投资4.3亿余元，项目一期工程已经全部完成，国家GMP认证已经通过，于年6月26日正式生产。预计年可实现销售收入5亿元，年力争突破10亿元销售规模。
血液制品行业特殊，从供需角度决定了血制品价格易涨难跌，国家从年起就不再批准注册新的血制品企业，所以血制品企业处于垄断地位。而15年药改以后，血制品取消最高零售指导价，市场化涨价成为常态，截止现在，有的血制品产品价格只有国外的十分之一，有强烈的涨价预期。今年寨卡病毒爆发，寨卡最令人恐惧的是它的遗传性，比如这次奥运会，很多有名的运动员都没参加，就是因为寨卡病毒，一旦美国或者美洲受疫情影响，血制品会成为全球最稀缺的医疗资源。
虽然公司在投资者平台回复投资者提问说大股东暂时没有将南岳制药注入上市公司的计划，但是随着市场IPO新规的日趋严格，排队企业众多，南岳制药要想单独上市的话最少排队2.3年以后了，大股东花费巨资真金白银买来的资产不会不考虑借助资本市场实现利益最大化的，因此择机注入上市公司的可能性最大。目前公司市值50多亿，股价底部，成长空间非常大，汉森有望成为令人意想不到的血制品黑马。